鸡蛋2018年第一、二季度走势分析
鸡蛋现货价格进入去年12月后一直在高位区间震荡，并没有表现出春节前的价格上涨趋势，主要是鸡蛋价格持续高位运行，食品和加工企业对高价鸡蛋多持观望和等待的态度，节前备货的动作不明显，另一方面当时养殖利润相当可观，养殖户担心价格有回落的风险，多积极出库，这段时间鸡蛋价格在高价区内震荡偏弱调整。进入今年2月份后，剩余的备货已经不能再推迟，各地纷纷启动了最后一轮备货，蛋价在6天内上涨了6.64%，均价也在2月6日达到了年前的高点4.49元/斤。备货结束后价格迅速回落，在节后也是明显的下滑，在2月23日达到年后的首个低点3.58元/斤，价格回落0.91元/斤，历时17天。截止3月6日，鸡蛋市场走货缓慢，蛋价承压再次下行，均价形成年后新低3.18元/斤。
图1：鸡蛋产区均价 历年雏鸡补栏量
短期内的鸡蛋价格主要考虑供需两端的动态平衡，在消费需求方面，鸡蛋正处于春节后的消费淡季，表现在销区走货变慢，价格上行承压，供给方面主要考虑新增开产量对市场的补给作用，延淘老鸡的产能持续问题，和节后补库这三个问题。根据最新数据显示，2月份新增开产量环比增加，而节前淘鸡集中淘汰量较大，月度在产存栏呈现环比小幅下滑，在消费持续低迷的情况下，预计短期内蛋价仍继续以偏弱行情为主。从中长期来看，2018年第一、二季度的在产存栏量由2016年第四季度至2017年全年的雏鸡补栏量决定，根据第三方机构的统计数据，2016第四季度至2017年全年的蛋雏鸡补栏量总体较上一年同期减少了9.77%，这决定了2018年上半年在产总存栏压力不大，供应端整体表现偏紧，鸡蛋价格有望在3、4月形成低点后企稳回暖，叠加6月中旬的端午节行情对消费终端的刺激效应，5月份的鸡蛋现货均价预计在3.5/6元/斤或以上。
一、二季度鸡蛋存补栏情况如何?
在产存栏方面，根据市场上各大机构提供的在产存栏数据，2017年第四季度补栏量持续同比增加，这部分新产能将在2018年一、二季度逐步释放，2月份在产蛋鸡环比继续小幅下滑，主要是2月新增开产量小于淘汰量。截止2018年3月6日，鸡蛋价格再次加速下跌，利润的缩减将会刺激养殖户再次启动淘汰，如果蛋价下跌带来的淘汰集中量大，3、4月份的在产存栏可能继续环比减少，如果淘汰正常释放，则3、4月份的在产存栏会环比小幅增长，基于2016年下半年和2017年上半年的低补栏量，2018年上半年总在产存栏量不高，供应端整体表现偏紧。在雏鸡补栏方面，根据第三方机构数据，继2017年12月鸡蛋在高价区震荡走低后，养殖户补栏较为谨慎，2018年1月雏鸡补苗量出现回落，2月份受春节影响，多数养殖户避免在春节前后补栏，因此月度补栏量继续小幅下滑。目前鸡蛋价格继续下跌，局部地区报价跌破3元，养殖利润缩减明显，上周利润相对可观时对补栏情况所做的积极预期需进行调整，后期需关注蛋价的跌幅和时长。
鸡蛋期货市场的操作机会
鸡蛋1805合约自上市以来，多处在3660-3900元/500千克区间震荡运行，进入去年12月后，因为机构数据显示2017年第四季度补栏量高企，市场对5月份鸡蛋价格持悲观态度，盘面也从12月的高点4086，跌至2月的低点3580，临近春节因为蛋价高企和对现货市场的存栏预期发生改变，盘面出现了底部反弹。截止2018年3月6日，1805合约继前一日下跌后低开走高，预计短期内1805合约会继续跟随现货向下运行，在现货价格达到低点或之前拐头向上。单边的交易策略，建议在现货的低点轻仓买多，不过需要注意的一点是，1805合约在4月就开始限仓，个人投资者参与交易的仓位和时间都会受到限制，在交易过程中需留意此类风险。结合对5月份现货价格的预期，考虑到鸡蛋的交割成本，笔者认为05合约交割月的合理区间为3800-4000点。
而鸡蛋1809合约上市以来高点逐步下移，反应了市场对9月行情的部分预期，按照19个月的养殖周期计算，9月份蛋价由2017年全年度和2018年前5个月的雏鸡补栏量决定，2017年全年度的雏鸡补栏量较前一年度减少6.95%。当前蛋价回落会在一定程度上抑制养殖户的补栏意愿，如果2018年3/4/5这三个月的雏鸡上栏量不十分积极，那么9月合约或许可以调整利好预期。消费方面，今年中秋节在9月下旬，按照现货消费习惯，提前半月体现价格高点，1809合约大概率会处在现货价格高低转化的时间点上，对于参与交割的交易者需要注意此类风险。单边交易策略，2018年3月6日合约报收于4164元/500千克，做多空间不大，短期内合约区间震荡的概率较大，建议短线操作，区间4100-4300点。
图2：历年JD59价差统计 历年JD59价差走势图
在套利策略方面，2018年3月6日JD59价差收于-471点，处于历史价差的大概率区间，预计后期05合约有一波底部反转行情，可以在现货低点把握59合约正套机会，激进者可以背靠-515点正套入场，目标-400点。59合约正套需要注意，9月是传统消费旺季，09合约空单持有风险较大，且进入05合约限仓月份后，主力移仓也会对盘面价差产生影响。
