2020年年初疫情扰动市场，而今年疫情再度袭来，加之近期国内外棕榈油在马来西亚棕榈油出口大幅下降以及南美大豆部分主产区有利降雨改善作物产出前景，并缓解了全球大豆供应忧虑背景下，国内外棕榈油期现货滞涨震荡整理，马来西亚商品交易所BMD棕榈油主力合约由先前高位3751降至3160林吉特，连棕油由先前高位7356降至6390元/吨。随着中国国内疫情反复且有再度加重迹象，这将对油脂市场供需影响如何，让我们来看下。
首先国内棕油供需情况：
供应
2020年棕榈油总进口量6412264.476吨，较去年同期7471428.207吨下降1059163.731吨，降幅14.18%，20年棕榈油进口量下降的主要原因在于疫情影响及主产国减产影响，20年马来西亚棕榈油总产量1913万吨，作为对比，19年产量1990万吨，降幅达3.9%，同时印尼上调出口税，使得马棕油产地CNF报价得到强劲支撑，棕榈油进口利润恶化明显，截止12月31日，马来西亚1月船期到港完税成本7931-8024元/吨，较广州港口棕榈油高出621元/吨，较天津港口高出634元/吨。
需 求
2020年国内豆棕价差整体较往年同期扩大，12月21日更是一度扩大至1520元/吨，使得棕油替代消费增加，以及20年年初虽爆发新冠疫情，但随着国内疫情防控进入常态化，餐饮和食品工业食用油消费复苏进度、农民工进城务工人数均高于预期，油脂消费量逐步回升，而饲料需求也增加，均提振买家采购积极性，因而20年棕榈油成交总量较去年暴增，截止2020年12月31日，主流港口棕榈油成交量1393060吨，相对比，去年同期1094900吨，增幅高达27.23%。而因棕榈油进口减少，棕油整体库存水平低于去年，尤其是20年需求高于去年，令棕榈油库存始终位于低位值。2020年食用棕榈油大部分时间处于降库存阶段，截止2020年12月31日库存58.29万吨的水平，往年库存情况：2019年同期73.66万吨，2018年同期44.18万吨，2017年同期58.83万吨，2016年同期34.6万吨，5年平均库存为53.96万吨。
中国棕榈油主要消费以食用为主，其中24度棕榈油为主要品种，近些年来食用棕榈油消费呈现增长趋势，2015-2020年度据我们统计表观消费量为320万吨、324万吨、347万吨、480万吨、498万吨、511万吨(棕榈油年度为10月至次年9月)。虽说2021年国内黑龙江、辽宁、吉林、河北、北京等地疫情反复令市场对春节油脂需求信心不足，但豆棕消费替代主要体现在中包装上，真正的使用上还是存在刚需，也就是说无论是方便面、饼干厂等，该采用棕榈油还是棕榈油,因为棕榈油煎炸性好，只要不贵都还是会用棕榈油，主要中包装掺兑上会有比例的调整，而2021年高价差仍持续，截止1月28日，国内豆棕价差在1473元/吨，远高于正常价差800-1000元/吨，据Cofeed统计，2021年1月1日-1月28日，棕榈油总成交117100吨，较上月同期57500增103.6%，较去年同期53150吨增120.3%，截止本周三，全国港口食用棕榈油总库存61.92万吨，较上月同期的57.91万吨增4.01万吨，增幅6.9%，较去年同期83万吨下降21.08万吨，该值仍处低位值，且1季度棕榈油买船数较少，棕榈油继续累库存缓慢。
其次国外棕榈油供需情况：
MPOA预估马棕1月1-20日的产量环比降21.09%，UOB给的预估在15%-19%，SPPOMA称马棕1月1-20日产量相比上月同期降16.86%，如若按照当前产量降幅来看，预计马棕1月末库存在120-130万吨区间低位值，另外马来最大棕油生产州沙巴虽未关闭种植园，但计划在未来30天对所有工人进行检测，并封闭出现阳性病例的种植园，令棕榈油产量不及预期的担忧再起，而12月马棕油出口大幅增加之后，因国外疫情加重以及阶段性出口转差影响，1月马棕油出口大幅下降，数据显示1月前15日出口下降幅度一度达44.4%，但随后降幅不断收窄，最新数据显示1月前25日出口降幅35.06-36.13%，作为对比，前20日降幅达41.06-43.06%，其中中国进口103750吨，环比157800下降54050吨，印度进口148290吨，环比337595下降189305万吨。
综上所述，当前市场从基本面来看，油脂支撑仍较强，马来疫情愈发严重，主产区种植园封闭，外劳问题无法解决，虽然当前出口较差，但降幅不断缩窄，预计马棕到第二季度才能累库，对国内棕榈油形成支撑，但在油脂春节备货进入尾声，且随着近期油厂豆粕胀库压力缓解，大豆周度压榨量升至211万吨高位的情况下，此外各地升级春运及春节期间疫情防控力度，对油脂餐饮消费的威胁仍未解除，部分地区棕油基差已经出现一定松动，且鉴于南美天气炒作频繁及年底资金不稳定性较大，短线棕榈油现货仍可能跟盘反复震荡(仅供参考)。
