随着基层余粮持续消耗和持粮主体向中间渠道商转换，玉米价格重心逐渐上移似乎才符合市场的供需逻辑，但为何近期玉米价格涨跌却陷入两难境地?后期玉米价格走势如何?本文将从替代品的角度进行详细分析。
供需“紧平衡”，替代来补充
从2016年开始，我国取消玉米最低收购价保护政策，由“市场化收购+生产者补贴”的新机制取而代之，也意味着玉米定价由政策保护向市场定价过渡，玉米市场重回供需基本面。经过四年左右时间的消耗，临储玉米库存见底。同时，随着种植面积下降以及生猪产能恢复，从2020年开始，国内玉米供需进入所谓的“紧平衡”状态，供需差额由替代品补充。
替代品方面，通过价格剪刀差和替代性价比，构成了国内、国外两个市场来源渠道。国内方面，主要有小麦、稻谷替代，而国际市场，除了进口玉米外，还有高粱、大麦、碎米以及木薯干等等。经过近几年的演变，国内玉米市场逐渐形成“上有顶、下有底”的定价机制，而这个“上有顶”指的是国内小麦价格，“下有底”指的是进口玉米价格。而目前，顶部和底部都出现了一定的变化，并且对国内玉米市场带来明显影响，这也是我们今天要了解的重点所在。
小麦饲料中替代玉米优势再现
在2021年下半年之前，由于小麦具有较好的替代性价比，国产小麦成为饲料中替代玉米的主力军。但从2021年下半年开始，随着小麦价格持续上涨，小麦替代性价比逐渐下滑，至2022年二季度，在国内外一系列因素的联动之下，国内小麦价格一度突破1.7元/斤关口，小麦替代优势全无，玉米形成反替代。
但随着小麦价格的再次走低，特别是进入3月中旬以后，在小麦消费中占据主导地位的面粉厂大肆砸盘，部分地区的小麦价格已经低于1.5元/斤的价位。从替代技术、营养价值方面考虑，意味着小麦替代玉米的优势开始再次出现。根据市场调研情况来看，目前已有小部分饲料企业开始逐步采用小麦饲用，但采购量有限，大多饲料企业仍处于观望阶段。
4天采购211万吨美国玉米，中国开始大规模进口玉米
上周，美国农业部连续四次披露我国采购美国玉米的情况。从3月14日至17日，分别采购了61.2万吨、66.7万吨、64.1万吨、19.1万吨美玉米，在四个交易日的时间里，累计采购量达到了211.1万吨。在我国强劲需求的带动下，美国CBOT玉米期货价格周涨幅2.7%，这也是美玉米一个多月以来首次出现周线上涨。
根据数据显示，在巴西第一季玉米出口枯竭的情况下，未来可能还会有更多美国旧作玉米进入我国市场，但最终结果将在很大程度上取决于巴西即将到来的第二季玉米收成和乌克兰未来的出货量。
巴西方面，由于第一批玉米出口占比较小，在巴西玉米输华走廊打通以后，11月至2月期间，我国从巴西进口了220万吨玉米。第二季巴西玉米目前尚在生长阶段，但我国已经提前采购了150万吨，如果巴西第二季玉米收成符合预期，这将为我国提供了以前所没有的三、四季度进口选择权，可能会进一步减少我国对美玉米的需求。
乌克兰方面，根据Refinitiv统计的数据，本年度，截止2月末，我国从乌克兰进口玉米330万吨，而去年同期为425万吨，随着近期黑海粮食出口协议续签，预计未来仍有乌克兰玉米进入我国。
业界普遍认为，本年度我国的玉米进口量低于去年的2060万吨，在1800万吨左右。这也意味着，截止目前，进口玉米采购已经完成了年度进口量的一半以上。
从进口价格来看，前几个月乌克兰玉米在国际市场是最便宜的报价，但随着一季度美玉米持续下跌，报价已经低于乌克兰玉米，这也是我国近期转向采购美玉米的主要原因之一。截止3月20日，美玉米到港理论完税后成本2659元/吨，和南方地区国内玉米销售价格相比，有350元/左右的差价，进口利润明显。
另外，此前业内热议，3月份将开启新年度陈谷拍卖，至今仍未兑现，据传将推迟至4月份，在当前玉米市场购销低迷，小麦替代优势再现、大规模进口玉米的内外夹击之下，将会给市场带来进一步利空的影响。
综上所述，从替代品的角度来看，小麦替代优势再现和玉米进口速度加速，无疑给国内玉米价格的顶部和底部都带来压力，即使后期玉米价格从在预期上涨，涨幅也十分有限，因此，提醒持粮主体，切勿因盲目贪图高收益反而给收益带来风险。
（来源：新农鸣）
