供应压力持续积累
猪肉实际供应能力目前仍处于偏强态势，4月份生猪出栏量明显增加。据卓创资讯调研数据显示，4月份样本规模养殖企业生猪出栏量环比增加3.65%。且由于3月份部分地区出栏计划并未全部完成，或推迟至4月份出栏，市场供应量预计进一步增加，该机构综合评估4月份生猪出栏量环比增幅近5%-8%。此外，目前生猪出栏体重绝对值也偏高，Mysteel农产品数据显示，截至3月末，220个大中小样本养殖企业商品猪出栏均重为123.22公斤/头，环比增加1%，同比增加2.77%。
“生猪出栏体重同比仅低于2020年和2021年，显示因体重引致的猪肉增量居于高位。”中泰期货在研报中指出，更重要的是，虽然市场普遍意识到了高体重导致的潜在风险，但近几周生猪出栏体重仍在增长，这意味着现阶段大体重毛猪消化的速度可能低于标猪增膘的速度（市场仍有压栏迹象的同时，标猪也在快速转为肥猪），导致库存去化陷入了“越去越多”的怪圈。
据中粮期货农产品高级研究员关壹麟分析，3月中下旬开始，随着散户市场认价情绪逐渐提升，前期压栏和二育大猪开始出栏，不断冲击市场。在出栏压力逐步释放的过程中，冻品库存也处于被动抬升的状态，市场情绪一片低迷，几乎难有乐观状态。从当前来看，生猪出栏均重连续6周上行，标肥价差持续走弱，印证抛压逻辑。
近日，大型集团场整体下调了出栏体重，进一步增大了短期的抛压，并且也反映出对后市的悲观预期。“短期的供应压力暂时没有看到好转迹象，当前的低迷可能仍会持续一段时间，不排除再度陷入恐慌的可能性。”
后续走势需待市场验证
就生猪的生长繁殖规律而言，能繁母猪数量影响的是10个月以后生猪的供应量。从产能来看，2022年4-12月为产能增长周期，2023年1-2月我国能繁母猪存栏量环比下降，代表着生猪养殖进入去产能周期。农业农村部数据显示，2023年2月末能繁母猪存栏4343万头，环比下降0.6%，同比增长1.7%，相当于正常保有量的105.9%，产能正常，处于黄色区域。
目前，市场对于猪病、二次育肥、冻品以及出栏量的预期有所分歧。中信建投期货指出，以上市场现状在多空双方眼中其实并没有太大不同，但在具体解读上多空的立足点已经出现了分化。多方以亏损状态为立足点，强调产能进入去化过程，叠加消费预期看好未来；空方则以供给预期，尤其是基于去年产能增长带来的产量兑现为依据，强调供给侧压力持续，限制未来市场空间。“两方本身在时间上存在错位。”
中泰期货也表示，短期猪价难以明显反弹是相对确定的事件，但中期价格走势则很大程度上取决于近期库存压力释放的程度。可以通过样本日度屠宰量和生猪出栏均重两个指标观察库存压力的释放过程，如果在不远的将来能发现日度屠宰量和出栏均重出现显著的下滑，那现货的底部可能已经出现，市场将给中期价格以更高的期待。
谈及未来猪价将呈现怎样的趋势，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，从目前需求处于逐步恢复，生猪销售端仍面临一定压力情况下，预计短期猪肉价格走势偏弱，等待需求改善。从长期看，猪肉价格有望逐步企稳回升，一方面，国内经济活动稳步恢复，有望带动餐饮及猪肉消费恢复；另一方面，国内生猪产能进入平稳阶段。
东方金诚研究发展部高级分析师冯琳表示，二季度生猪供应相对充足局面有望延续，短期内生猪价格将持续处于低迷状态。综合产能及需求变化趋势，下半年7月份、8月份有可能出现猪肉价格的上行拐点。
冯琳进一步表示，为稳定猪肉价格，近期各地已启动不同规模的猪肉收储，伴随猪肉价格走低，接下来各地猪肉收储规模也会相应加大。另外，下一步为推动经济较快回升，促消费政策力度有望持续加码，这包括各方适度发放一定规模的消费券和消费补贴等，由此带来的收入效应和替代效应都会拉动猪肉需求较快回升，进而助力猪肉价格回稳。
生猪价格偏弱运行孰之过？
对于影响产能的因素，除了能繁母猪和商品猪存栏之外，还有关于非洲猪瘟影响产能，导致供应端减少的问题。通过3月份Mysteel农产品全国实地调研来看，结论为整体影响不大，整体影响程度在5%-15%，北方较南方要严重。山东、河南、江苏等养殖出栏及调运大省确有猪场中招，规模场和散户皆有。且部分猪场也有母猪集中宰杀淘汰，也包含其他省份。
但更为关键的是，多数为集团场和散户为提高性能，降本增效，正常更新换代母猪和商品猪。据调研了解，目前规模场二元后备母猪均充足，即便中招，也会迅速补齐，除战略性空栏外，不会出现断档，更不会影响后期商品猪供应。因此非洲猪瘟对于产能方面的影响十分有限。
纵观供需基本面，供应端压力过大，商品猪存出栏持续增加，至少6月之前不会减少。并且前期二次育肥猪源，体重已然较大，价格持续走低，预期较差的情况下，散户出栏意愿和积极性明显增加。仔猪方面，目前买卖双方交易意向均不强烈，短线有价无市，不会形成利好。能繁母猪减少长期来看虽属利好，且随着母猪性能的提高，此轮更新换代结束，届时母猪数虽然减少，但不管是质量还是产仔数或均有较大提升，利好也难以显现。
从长远看，需求向好是不争的事实，只是需要时间，而且经历了长期的价格磨底，行情复苏值得期待。
（来源：我的钢铁网、和讯网）
